Nâng dự báo tăng trưởng GDP 2025: Những căn cứ thuyết phục

Có một chi tiết đáng chú ý, dự báo mức độ tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam trước đó của ngân hàng này chỉ vào khoảng 6,9%, tức là thấp hơn kịch bản của chính họ sau này 0,6%.

Vì sao UOB nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam lên 7,5%?

Trước hết, cần làm rõ căn cứ nào UOB quyết định điều chỉnh dự báo tăng trưởng cả năm 2025 từ 6,9% lên 7,5%? Đầu tiên, ngân hàng này dựa vào số liệu Cục Thống kê liên quan đến GDP thực tế của Việt Nam trong quý II năm nay, với mức tăng trưởng lên đến 7,69% so với cùng kì năm trước. Tính chung 6 tháng đầu năm, nền kinh tế đạt mức tăng trưởng 7,52%, cao nhất trong nửa đầu năm kể từ 2011, tức là vượt xa dự báo 6,85% của Bloomberg và 6,1% của nhóm phân tích UOB.

Tiếp theo, cũng cần làm rõ những chỉ dấu cho thấy tiềm năng nền kinh tế Việt Nam hoàn toàn có thể đạt chỉ tiêu tăng trưởng hơn 8% năm, theo khảo sát của không chỉ ngân hàng UOB mà còn của nhiều tổ chức tín dụng uy tin khác.

TS. Lê Duy Bình, Giám đốc Economica Vietnam, nhận xét: “Điểm sáng lớn nhất mà chúng ta nhìn thấy đó là sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế thông qua một số các cái chỉ số, đặc biệt là về ngoại thương. Điều này kéo theo một cái sự phục hồi rất mạnh mẽ của ngành công nghiệp chế biến, chế tạo. Chỉ số sản xuất công nghiệp đã đạt được mức mà chúng ta đạt được trước thời điểm Covid.

Chúng ta cũng thấy là ngành nông nghiệp tiếp tục duy trì được đà tăng trường rất mạnh trong một bối cảnh không phải là dễ dàng. Và khi chúng ta nhìn sang ngành dịch vụ thì chúng ta cũng thấy rằng là tốc độ tăng trưởng của ngành dịch vụ cũng đã tăng tốc khi lượng khách du lịch quốc tế đến Việt Nam cũng tiệm cận mức năm 2019. Chúng ta đã tăng trưởng một cách đồng đều trên tất cả các lĩnh vực công nghiệp, nông nghiệp và dịch vụ”…

Thứ nhất, tăng trưởng tín dụng cải thiện tích cực trong quý III/2025, đạt mức 17,14 triệu tỷ đồng, tăng 11,08% so cuối năm 2024. Ước tính năm nay, tín dụng tăng khoảng 20,19% cũng là mức cao nhất trong nhiều năm, so với trung bình khoảng 14,5%. Điều này có nghĩa là số tiền lưu thông trong nền kinh tế giai đoạn từ nay đến cuối năm dự kiến tăng hơn 6% nữa. Nên nhớ, thời điểm đầu năm 2025 chúng ta dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm chỉ ở mức 16%.

Như vậy, trong trường hợp tăng trưởng tín dụng tăng hơn 20%, chúng ta hoàn toàn có thể hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng 8 thậm chí hơn 8%. Cụ thể, theo tính toán của các chuyên gia, tăng trưởng tín dụng khoảng 16% tương ứng tăng trưởng kinh tế 8%, nếu tăng trưởng kinh tế đến 10% thì tăng trưởng tín dụng phải ở mức 18-20%. Tất nhiên, đây là ngưỡng an toàn tài chính, đảm bảo các yếu tố liên quan đến vấn đề lạm phát giữ ở mức kiểm soát được.

Ông Phạm Thanh Hà – Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cho biết: “Trong những tháng cuối năm Ngân hàng nhà nước tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ một cách chủ động, linh hoạt, kịp thời, hiệu quả, đồng bộ. Tiếp tục thực hiện các giải pháp điều hành một cách phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế nhằm góp phần thúc đẩy tăng trưởng. Đồng thời chỉ đạo các tổ chức tín dụng tăng tín dụng an toàn, hướng tín dụng vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, giảm tín dụng vào các lĩnh vực rủi ro”…

Áp lực lạm phát và bài toán điều hành chính sách tiền tệ

Thứ hai, có một câu hỏi đặt ra nếu tăng trưởng tín dụng lên 18 đến 20% là việc dòng tiền đổ vào thị trường có gây áp lực lạm phát hay không? Câu trả lời là có lúc tỷ lệ tăng trưởng tín dụng cao gấp ba lần tỷ lệ tăng trưởng GDP. Như vậy, số tiền bơm vào thị trường gây áp lực lạm phát so với việc hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng đáng đánh đổi hay không. Ở đây có hai vấn đề đáng quan tâm:

Đầu tiên, chỉ tiêu lạm phát cho phép trong năm nay của chúng ta là 5% trong khi theo thống kê chỉ số này mới ở hơn 3% - tức là lạm phát hiện nay vẫn ở mức chấp nhận được. Tiếp theo, một số người tiếp tục bày tỏ sự lo ngại về lạm phát khi mà chỉ số giá tiêu dùng CPI không hiện nay không bao gồm giá vàng với giá ngoại tệ. Tuy nhiên, về điểm này chúng ta có thể tạm yên tâm vì Chính phủ có lời giải cho bài toán giá vàng thông qua Nghị định 232. Ngoài ra, việc FED giảm lãi suất ít nhiều tác động tích cực đến áp lực tỷ giá trong giai đoạn cuối năm.

Theo đó, vấn đề quan trọng là dòng tiền được sử dụng đúng lúc, đúng chỗ, tạo điều kiện cho người dân, doanh nghiệp, hưởng lợi từ vòng dòng tiền chảy trong nền kinh tế. Lấy ví dụ, nguồn tín dụng được sử dụng thông qua khoản vay lãi suất ưu đãi, thông qua vốn đầu tư công. Qua đó giúp doanh nghiệp gia tăng sản xuất, thu nhập người dân tăng lên, cầu tiêu dùng tăng theo…

Anh Nguyễn Minh Tuấn - Giám đốc điều hành Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam, nhận định: “Lạm phát là một biến số vô cùng quan trọng đối với kinh tế vĩ mô trong việc điều hành chính sách tiền tệ. Ở đây, nếu chúng ta nhìn dữ liệu tổng thì con số 3,2% trong tháng 8 không có gì đáng nói cả với mục tiêu quốc hội phê duyệt là 5%. Ở đây tôi muốn nói là CPI của chúng ta không có 2 yếu tố rất quan trọng. Một là bà con hay so sánh với giá vàng thì giá vàng tăng 40,25% so với hồi đầu năm nay còn USD là 3,45%%. Hiện tượng này có thể khiến cho người dân rút tiền ra mua vàng hoặc USD đẩy thị trường này càng lên cao”…

Động thái của FED giảm bớt áp lực về tỷ giá trong nước, tăng trưởng tín dụng vượt mức yêu cầu đặt ra giúp cho dòng tiền lưu thông một cách ổn định, lạm phát duy trì ở mức cho phép chứng tỏ chính sách điều hành của Ngân hàng Nhà nước phát huy được hiệu quả, tác động ngược lại nền kinh tế. Với việc một tổ chức tín dụng nước ngoài uy tín như UOB ba lần nâng mức tăng trường dự báo cho thấy khả năng hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng GDP từ 8 đến hơn 8% rất cao. Qua đó, tạo tiền đề cho nền kinh tế sẵn sang bước vào năm 2026 với mục tiêu tăng trưởng hai con số.